风电行业快速发展，国内风电龙头新疆金风科技股份有限公司上半年净利却出现下滑。
8月23日晚间，金风科技披露的半年报显示，其上半年实现营收157.33亿元，同比增加42.65%；净利润11.84亿元，同比下降22.58%。2019年1-6月实现对外销售容量3190.75MW，同比上升50.37%。
风电行业现金流都不好，运营商好在还有标杆电费可以拿到能走下去。设备商就更苦逼了，都是国家补贴给闹的。金风科技的经营现金流只有到年底才是正的，其他时间基本都是负数，也应该是行业特征决定的。
国家能源局发布的数据显示，上半年，全国新增风电并网装机容量909万千瓦，累计并网装机容量达到1.93亿千瓦。截至6月底，国内风电装机占电源总装机比例为10.3%，全国风电发电量为2145亿千瓦时，同比增长11.9%。
中泰电新源自金风科技的半年报显示，1到6月，国内风电设备行业公开招标量已达到32.3GW，同比增长93.4%，创半年度招标量历史最高纪录。同时，风机设备的月度公开投标均价也呈现稳定的回暖态势。
金风科技主营业务为风机制造、风电场开发以及风电服务，据2018年半年报数据，风机制造占比达到73%，其余两项分别为18%、6%。从毛利率来看，风电场开发毛利率最高，达到71%以上。
公司风机制造板块的毛利承压，主要是受风机产品销售价格下降所致，短期内或拖累业绩，但同时也要看到金风科技产品的科研含量，未来随着行业复苏有望为公司业绩带来较大保障。
但从公司的营收和毛利情况可以看出，风机销售仍是公司最大的主营业务，上半年的风机销售营收/毛利分别为104.94/11.87亿元，在总营收和总毛利中的占比分别为66.70%/36.05%。营收占比下滑的原因是风电服务和风电零部件营收分别同增131.77%/220.98%。
受国内风电行业在 2018 年下半年开始强劲复苏，2019年上半年营收高增长，公司19年第一季度实现营收15.37亿元，同比增加50.04%；19第二季度营业收入8.63亿元，同比增加50.13%。
润9.56亿元，同比降25.91%。公司业绩同比下滑主要原因是风机毛利率下滑，19年上半年的风机毛利率11.31%。
小编注意到，近年来，金风科技通过风电场发电和出售创造了不少营收。2014~2018年公司风电场开发金额分别达到了11.69亿元、15.55亿元，24.2亿元、32.55亿元和39.15亿元，占到总营收比重的6.6%、5.17%、9.16%、12.95 %和13.63%，而2011年仅为1.13%。此外，据不完全统计，2011~2018年期间公司转让了至少13个项目的全部或部分股权，合计装机量超621MW，收益可观。
这也可能是特定时期内新能源企业的宿命，用烧钱式的扩张，等待假以时日的蓝天白云和财务回报。
笔者还发现，公司现金流呈现收紧趋势。其经营活动产生的现金流量净额-21.4亿元，同比下降33.25%。
不仅如此，近些年金风科技持续以不低的负债在运行。2014~2018年公司负债率平均67.35%，到2019年一季度更是攀升至69.46%，负债总额达到了603.84亿元。这不仅制约着企业的抗风险能力，同时也对企业进一步市场开拓形成掣肘。
根据中国风能协会的统计数据，至今为止，中国机组累计出口2578.75MW。
金风科技项目分布在美国、巴拿马、智利、厄瓜多尔、玻利维亚、澳大利亚、泰国等国家，业务遍布6大洲。
目前，金风科技为了更加深入了解不同国家的风电政策及本地化要求的标准，做好属地化发展，成立了7大区域中心，以充分支持海外市场的发展。
随着国家“一带一路”建设的深入推进，未来，金风科技还将加大在“一带一路”沿线国家的市场布局，严格把控各国宏观经济环境、风电政策等风险，满足局部地区本地化的要求，加强沟通以消除区域国家文化差异带来的挑战。
截至 2019 年 6 月 30 日公司累计并网权益装机容量 4422MW，其中 1-6 月新增并网装机容量 21.3MW。其中 34%位于西北地区，同比降低 6 个百分点；35%位于华北地区；20%位于华东及南方区域。公司持续优化风场布局，新增风场开发主要集中于中东部弃风限电率较低区域。公司国内在建风场 1544MW，其中南方和华东消纳较好的地区占比过半；国际在建权益装机容量 1224MW。
同时，金风科技国际化的发力点也仍将着眼于进一步提升产品和技术性能、增强本地服务能力和技术创新能力。
在隐形的资金战场，金风科技以这两个方面布局
一、凭借强大的资金实力和项目投融资经验，促进海外装机业绩的增加；
二、利用金风科技投资级的国际评级，更好地使用境外发债等融资渠道。
但就财务数据来看，目前公司业务仍主要来源国内，2018年公司国内销售收入在总营收占比约92.87%。然而，国内的风电行业在经历了前期爆发式增长后，出现了较为严重的产能过剩，行业竞争加剧，弃风率走高。随着行业增速放缓，国内近年新增市场容量很大程度上依赖于激烈的竞价。
短期来看，相关政策影响下2019及2020年或将成为前期已核准的存量风电项目的抢装时段。由此，金风科技的风机及零部件销量或将得到增长。然而，随着平价上网及补贴退坡的推进，公司的盈利能力是否同步增长需关注。
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