原创 一号团队 

128.58亿的年营收（同比增长53.2%）、21.98亿的年净利（同比增长40.41%），林建华所管理的胶膜第一大公司、光伏材料“一哥”福斯特（603806.SH），在2021年实现历史最佳业绩。今天福斯特收盘价为124.9元，总市值高达1118亿。

能源一号从福斯特最新的年报中看到并经计算发现：2021年公司基本每股收益为2.35元，同比增12.44%，销售净利率、销售毛利率分别为17%、25%。过去五年，该公司的平均净利润增幅为23.86%。得益于行业的长线发展和光伏组件产品的需求旺盛，作为材料供应方，福斯特恒定而持续的长期表现，也堪称是新能源和光伏界的“榜样”。

2021年，该公司的存货周转天数为63.9天，同比略增；应收账款周转天数为78.9，同比下降了8.35%。现金状况看，福斯特的自由现金流同比高涨246%达17.06亿，营业收入中的现金含量为74%，提升了7.27个百分点。企业获得的货币资金为26.69亿，同比上扬了59.17%。

该公司也继续保持了极低的资产负债率，仅为10.943%，同比大降49.78%，这在整个光伏行业中极为罕见，可见林建华团队的企业运营能力之强大。

能源一号猜测：其资产结构可能攀升了，并没有引发负债的大幅上升。而实际数字也验证了上述判断：该公司2021年的资产为136.88亿，提升了18.46%；但负债为14.98亿，下降了41%之多。

业绩大幅飘红，得益于多线战场有收获

之所以能在2021年取得如此骄人的成绩，得益于该公司在各个业务领域的全面时开花。

首先是光伏胶膜，也是企业的起家业务、现在业务收入占比最大的部分。

福斯特表示，在2021年上半年，光伏行业形势偏弱，公司凭借客户资源优势和产品品质优势保持稳定的出货增长，在行业形势强劲的下半年凭借规模优势和成本控制优势获得了更好的盈利水平。该企业全年共计销售光伏胶膜96,779.84万平米，营业收入115.1亿。

公司自2003年开始开发光伏胶膜，通过突破产品配方、工艺制程和生产设备等技术难点，打破海外供应胶膜的垄断局势。同时，它通过自身的技术研发优势和成本控制优势，尽管市场竞争加剧但依然保持了良好的增长，连续多年全球市占率超过50%。目前市场上封装材料主要有透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜、共挤型POE胶膜等。长期来看，EVA树脂价格要低于POE树脂，因此EPE胶膜原材料成本相较POE胶膜有一定下降空间。

就背板业务方面，目前市场上使用的背板主要有白色 KPK/KPF/KPE 结构背板、白色TPT/TPF/TPE结构背板、白色CPC结构背板、玻璃背板、透明有机材料背板和其他结构背板（PET、PO等结构背板、共挤型背板等）。但在面临PVDF膜供应短缺和价格上涨过快的当下，双涂型含氟结构背板（CPC）由于不受上游原料供应限制，从供应稳定性和成本方面都将凸显出更高的价值。以福斯特为代表的少数企业研发及较早布局的氟涂层CPC背板凸显性价比优势，背板产品销售结构优化，销量有较大幅度增长，全年共计销售光伏背板6,822.14万平米，营业收入72,591.80万元。未来伴随组件双面化率的快速提升，以及分布式场景下，对于背板强度、防护性、外观等的要求逐步走向多元化，未来背板行业的竞争除成本因素外，还包括产品性能的差异化。

而感光干膜领域，通过前期的产能储备和市场开拓，进入快速放量阶段。其他新材料如铝塑复合膜每月均有稳定的出货，报告期内完成一期2000万平米的扩产项目，并计划未来的客户群体将由消费电池拓展到动力电池及储能领域。

2021年，该公司的滁州基地光伏胶膜部分产能投产，嘉兴基地光伏背板项目完成前期准备工作进入土建阶段。

下图可见，该公司在几大业务领域的营收都有明显增长。尽管营业成本也有所上扬，但是毛利率的降低比例还是比较小的，因此也守住了良好的利润。

推进研发

技术研发上，2021年该公司的研发费用达4.54亿，同比上扬了47%，主要是进行了了大量的研发投入所致。截至2021年末，公司技术人员444人，占总人数比例14.81%，硕士及以上员工108人，占总人数比例3.60%，公司申请的发明专利和实用新型专利分别为434项和96项，其中授权有效的发明专利和实用新型专利分别为161项和70项。

该公司的研发平台及研发团队，有效保障公司长期具备技术优势，助力其不断拓展横向业务。企业表示，针对高效TOPCon电池、HJT电池、SMBB组件、IBC组件等新技术，推出了多系列的封装材料组合解决方案，为高端客户推出了功率增益型黑色背板、抗腐蚀的爱比寿系列EVA、共挤型耐隐裂白膜、绿色无氟环保型背板等产品。福斯特也为BIPV和薄膜电池用户，进一步开发了多种用途的封装材料。电子材料方面，耐电镀高感干膜、半高感干膜、mSAP干膜、无胶单面板等多个系列产品实现量产。

团队培养系统策划上，福斯特以“福斯特大学”为平台，设立了面向多层级员工的培养计划，其中包括针对中高层管理干部综合能力提升的青藤计划，针对公司储备干部能力培养、团队建设的青苗计划，针对应届毕业生学习提升的新芽计划等，为员工的能力提升和职业发展创造平台，实现公司的可持续发展。

未来计划

就未来的相关计划方面，福斯特表示：光伏材料领域，将加快实施“滁州年产5亿平方米光伏胶膜项目”、“嘉兴年产2.5亿平方米光伏胶膜和年产1.1 亿平方米光伏背板项目”和海外光伏胶膜生产基地建设项目，力争年内新增光伏胶膜产能3~4亿平米，光伏背板产能6000万平米，为更大规模的组件制造时代储备产能，进一步扩大公司光伏封装材料的规模优势。

同时，继续加强核心原材料光伏树脂的供应链管控能力，与大型石化企业深入开展战略合作，提高公司光伏树脂原料议价能力和拓宽稳定供应渠道，保障生产规模的持续扩张。

光伏胶膜新产品开发方面，它将重点向市场推广爱比寿TMS系列EVA胶膜，该胶膜能够有效应对高功率组件在发电过程中由于温度过高导致对封装材料的稳定性的影响，同时满足了高效电池组件的在高温高湿应用环境中的长期耐候性。

2022年,N型电池（HJT电池和TOPCon电池）组件产能将快速提升，公司针对N型电池开发的特种POE胶膜前期在客户端的测试和使用中表现优秀，未来将开展持续的产品性能提升和规模化销售，针对异质结电池组件开发的承载膜也将根据客户产能布局情况来推进量产工作。

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