原创 一号团队整理报道

近日，爱旭股份（600732.SH）公告称，公司下属子公司浙江爱旭太阳能科技有限公司(下称“浙江爱旭”)拟以货币出资方式参与对青海丽豪的增资，计划出资3.85亿元对价取得青海丽豪2.78%的股权。按照上述增资计算，这家多晶硅制造商的估值将攀升至138.49亿，接近140亿。

爱旭股份表示，本次投资系公司基于自身战略发展规划，为进一步加强产业上下游合作，完善供应链体系。中泰证券认为，爱旭股份作为华发新能源产业链中的中心环节，在其他环节通过相互参股来共享行业红利，同时也能够在原材料上涨时期确保硅片供应的连续性和硅片采购价格的竞争力，减少上游硅料、硅片供应及价格的剧烈波动对公司生产经营的冲击，加强了自身抗风险能力。

青海丽豪成立于2021年4月，主要从事高纯晶硅等半导体材料的生产工艺研发、生产和销售，其主要产品为高纯度硅料制品。青海丽豪计划总投资180亿元，分三期建设20万吨高纯晶硅项目，目前，一期5万吨建设项目已于2022年内投产，二期项目已开工建设。

今年7月，青海丽豪半导体材料有限公司董事长段雍出现在了公众场合。这也是他本人首次以新身份公开亮相。2021年5月，通威股份公告称，段雍申请辞去该公司的董事及其他各项职务。两次事件联系起来可发现，段雍是青海丽豪重要的参与者之一。段雍曾为通威硅料业务的核心高管之一---是前通威永祥股份的董事长，为通威硅料业务的发展起到了关键性作用。此次加盟青海丽豪，意味着他将与资本方、实业合作方等共同携手，让一家崭新的拟上市公司浮出水面。

资料显示，段雍出生于1974年，曾任职东方希望集团，后加入通威股份。在段雍出任青海丽豪董事长后，他也通过海南皓梵、海南卓悦等主体高比例持股。

作为一家多晶硅生产销售商，截至 2022 年 10 月 31 日，青海丽豪资产总额为 87.46 亿元，资产净额为 40.69 亿元，2022 年 1-10 月，实现的营业收入为 8.45亿元，净利润为 4.92 亿元。（相关财务数据未经审计）。

本次投资前，青海丽豪共有21 位股东，其中持股比例最高的前五名股东分别为海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例为 11.60%；天津环宇智宸股权投资合伙企业（有限合伙），持股比例为 11.46%；珠海润璟企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例为 11.11%；正泰新能科技有限公司，持股比例为 10.87%；海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例为 10.73%。

本轮融资完成后，青海丽豪的注册资本由 34,480.52 万元增加至约 41,300 万元，股东人数从 21 家增加至约 40 家。其中，爱旭股份公司计划出资 38,500 万元，投资后持股比例为 2.78%；关联人珠海润璟出资额不变，出资比例从 11.11%降为 9.28%。青海丽豪的背后股东还包括珠海华发、IDG、晶盛机电、正泰系、三峡集团旗下创投机构等。这也表明，光伏产业链上的多个上市公司都在实际参与青海丽豪的创建和发展。

就青海丽豪的董事会及管理层的人员安排：本次投资前，青海丽豪董事会成员共 3 名，监事成员 1 名。公司关联方珠海润璟未向青海丽豪委派董事、监事及高级管理人员，不参与其经营管理。

本次增资价格由双方根据自愿、公平、合理的原则共同协商确定。爱旭股份表示，主要考虑了以下几方面的因素：

（1）光伏需求稳定增长，下游硅片扩产需求远超高纯晶硅供给，未来行业发展空间大。

（2）标的公司首期项目已于 2022 年内投产，年能持续提升。二期项目也已开工建设，2023 年产能还将进一步释放。其与公司在产业链有较好的互补性和协同性。

（3）2022 年以来，高纯多晶硅料仍产业链中供需格局偏紧的环节，标的公司自投产以来业绩提升明显，根据测算，随着标的公司产能的提升，其 2023-2025 年经营业绩还将有大幅增长。

（4）标的公司通过先进工艺理念与规划，以及自动化、智能化手段的应用，具有较好的质量优势、成本优势和规模优势，有助于市场竞争力的提升。

此外，考虑到标的公司2022 年产能释放并不充分，公司根据对其 2023 年利润以及本次增资价格的测算，预计其动态市盈率约为 2.38 倍，低于当前同行业主要可比上市公司 4.99 倍的平均动态市盈率水平，具备投资可行性。本次增资定价标准公允。

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