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中环股份2.98亿美元海外交易案,今年8月后或注资

近日,中环股份(002129.SZ)透露,该公司的一项海外交易案日前通过国家反垄断审查,预计2020年8月后对目标公司注资,并签署股东协议。

此前,中环股份曾宣布,拟与Total Solar International SAS(下称“道达尔”)展开合作。

道达尔将其控股的SunPower在美国和加拿大之外的全球太阳能电池及组件业务,分拆到在新加坡公司MAXEON SOLARTECHNOLOGIES,PTE.LTD.(下称“MAXEON”)。中环股份拟认购MAXEON增发的股本,认购后公司对后者持股28.848%。此前能源一号曾报道过,预计中环股份投资额将达2.98亿美元。

2020年5月12日,国家市场监督管理总局对此次对外投资出具《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》,公司完成中国反垄断审查事项。除完成上述事项,本次对外投资的最终完成,还需满足美国证交会宣布 20-F表格生效、MAXEON公司分拆等先决条件。目前SunPower正在为计划分拆的MAXEON完成债务融资,随着债务融资的先决条件满足,预计8月完成分拆,拆分后中环将注资并签署股东协议。

针对上述交易,早些时候,中环股份董事长兼总经理沈浩平、公司董事及财务负责人张长旭,副总经理董秘秦世龙,副总经理王岩等高管,与能源一号进行了面对面的交流。

“MAXEON”的具体资产及股权有:新加坡总部和研发中心,马来西亚及菲律宾电池工厂,中国电池及组件合资公司工厂---环晟光伏(江苏)有限公司(下称“环晟光伏”)20%股权,墨西哥及法国组件工厂,瑞士销售中心和遍及十多个国家的销售公司。

沈浩平指出,这一中环内部起名为“雄鸡”的项目,从交易设计、法律程序及执行层面看,都是中国新能源产业中的经典投资案。MAXEON所掌握的IBC电池技术,是中环所看重的。在结合中环股份G12大硅片应用后,IBC电池技术有望大幅降本,靠近或相当于PERC电池技术本身。它对于今后中环股份的硅片业务、全球化布局及企业技术的多元化等,都会带来深刻影响。

而未来,就中环是否全面挺进下游组件和电池领域的这一猜测,沈浩平也回应,“我们的主要精力依然在硅片领域。”

中环“雄鸡”项目,看点在哪?

截至2018 年年底,MAXEON的资产总额约15亿美元,净资产约6.7亿美元。基于IBC(交叉指式背接触)技术的MEXEON系列产品,拥有太阳能电池的高转换效率。据已超13GW的安装结果显示,这一IBC电池可避免大部分传统电池片正面金属栅线被腐蚀或破损导致的电池失效问题,哪怕是极端自然条件地区,也不影响其高效性与可靠性。

以MAXEON系列的新一代产品M5为例,它可实现 25%以上的转换效率,是已实现商业化生产的同行业产品中光电转换效率最高的产品。而正处于研究及开发早期的M6,则拥有更低的资本支出潜力和引人瞩目的成本结构。最新的M6电池技术,没有任何贵金属,即不会用银这样的元素,这也是非常有价值的地方。

沈浩平表示,M系列的IBC技术从第二代走至第五代,“其中M5的电池技术已有GW级别量产。Sunpower公开的成本数据中,可见M5成本已大幅下降,IBC的工艺步骤和大幅度减少了近40%。”

中环股份称,在中环210大硅片生成后,为IBC技术的未来发展提供了更大想象力。据中环股份、道达尔公司双方战略,中环G12大硅片在M系列主打产品 M5、M6、P系列等产品上都将得以应用。

上马G12硅片后,M系列的电池面积、单片功率都将大幅提升;产品售价、单位成本也有相应下降。M6系列电池其可以直接扩展至目前的中环大硅片上,转换效率的研究数据已达26%。

类似PERC技术的GW投资已相当高。IBC技术叠加210大硅片后,其成本的下降将更令人惊喜。

“大硅片技术,为IBC提供了把固定资产降低一半的空间,也就意味着未来会产生巨大的降本空间。这是中环并购这一公司的主要产业依据之一。”沈浩平总结道,在IBC的投资、工艺节拍及贵金属使用上,新一代技术都有变化,未来的M6电池成本与PERC系列相差无几,“我们从物理原理、工艺设计及工厂等方面都做了详尽分析,也与不少研究机构和科研专家推导出了这一走向。”

事实上,中环股份希望入股的海外企业在电池及组件业务上有更大突破,“我们不想做同质化过重的产品,以避免与同行产生冲突。这与半导体硅片的产业逻辑一样,它有几十万个品种,每一领域都有企业做得很好,如英飞凌、台积电等等。我想,中环股份也在试图通过这样的路径来超越竞争。”沈浩平说道。

据了解,本次交易使中环股份同道达尔进行的是深度资本、战略协同,建立一个海外上市、拥有完整知识产权、全球化营销及先进制造业的合资公司,为中环股份整体制造业实现国际化创造条件。

张长旭还告诉能源一号,MAXEON公司的总部设在新加坡,从贸易关系、政经环境上看都较适合。“一些硅谷高科技公司,新加坡也给了不少支持条件。”

由于Maxeon的工厂遍及全球,且马来西亚工厂投建的M5新产线,将会以 1/2 的每瓦资本支出实现两倍产能,并结合亚洲低成本供应链优势,使产品每瓦成本降低50%,对高端分布式发电市场份额的获取及企业利润增长都会带来帮助。MAXEON也将会以“SunPower”品牌向全球(除美国和加拿大)市场销售光伏组件产品。而由于MAXEON与SunPower 还通过一项多年期的独家供货协议,使其产品也能通过SunPower,销售至美国、加拿大市场。

对于未来IBC技术的具体应用前景,沈浩平的观点十分清晰:“未来IBC M6技术将接近、达到PERC的成本,但它也不会成为市场主流。我们是一家具有工程师文化的公司,在不侵害和满足客户利益的基础上,M6会有技术创新和分享。我们也不想把M6输出到所有地方。因此,M6(的市场)会小一些,PERC更大一些。”

MAXEON所拥有的SunPower专利---叠瓦组件P 系列制造技术,也可以借由此次收购获得。该技术将传统电池片切割成电池小条,使用导电胶将电池小条以叠片的方式连接,增加了光伏组件受光面积占比,同时通过优化组件的电路设计,有效提升了组件的输出功率和转换效率,该技术同时有效降低了光伏组件热斑效应(这种效应能够严重的破坏太阳能电池)的影响,从而使P系列具有良好的可靠性。由于2019年P系列产品较上年度增长四倍以上,未来MAXEON也将扩大与中环股份在参股公司环晟光伏(江苏)有限公司的合作,增加P型产品的生产规模,并与中环股份G12单晶硅片产品产生协同应用。

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