原创 一号团队 

4月19日，阳光电源公布了公司的2021年年报。财报显示，公司总资产达428.4亿，同比上涨53%，营收为241.4亿，同比上涨25.15%，归属于上市公司股东的净利润为15.83亿，扣非净利为13.35亿。基本每股收益为1.08元。

能源一号注意到，阳光电源2021年的销售毛利率为22.254%，略降3.53%，因为销售业务的增长，因此销售费用率达到6.557%，略增8.198%。

值得关注的是，阳光电源在过去5年的同期归母公司净利润的平均增幅高达44.678%，存货周转天数从去年三季度的160天每次左右下降到了140天每次。应收账款的周转天数从去年第三季度的133天每次，降低到了去年第四季度的114天每次，大幅在改善自己的营运能力。

该公司的资产负债率依然保持良好水平，达到61%，与去年几乎持平。公司在去年也完成了一次定增，向18名对象公开发行股票，募集资金36.23亿，用于企业的100GW新能源发电装备制造基地项目、研发创新中心扩建、全球营销服务体系建设和补充流动资金等。

在今天披露的年报中，阳光电源也详解了该公司主要板块的实际表现。

以行业分，光伏依然是公司收入来源的核心之一，总计创造了189.31亿的收入，储能行业收入达到31.37亿，其次是其他板块。

细分市场看，光伏逆变器等电力转换设备带来了90.5亿的收入，占营收比重的37.5%。电站投资开发收入为96.787亿，占比40.1%。储能系统收入为31.38亿，占比高达13%，相比2020年的占比仅6%有明显增长。风电变流器收入为11.77亿，占比4.88%。光伏电站发电收入占比2%。

内外部市场看，中国大陆地区给阳光电源带来了149.6亿的丰沛收入，占比为61.98%；在中国港澳台及海外地区，该公司所获收入为91.77亿，占比38%。从上述比例看，阳光电源在收入继续大幅增长的同时，也顾及、平衡各个地区的收入比重，显现了国际化企业的风范及出挑的世界级经营能力。（2020年，阳光电源的上述两个区域的收入比重分别是65.77%、34.23%。）

就细分板块而言，首先在逆变器领域，企业的全球发货量47GW（其中国内18GW、海外29GW），出货量全球市占率30%以上，截至2021年12月，公司逆变设备全球累计装机量突破224GW。该板块的毛利率为33.8%。

报告期内，阳光电源稳固并加大欧洲、美洲、中国渠道的市场布局力度，并抢抓更多新兴市场机会，进一步完善销售和服务网络，目前已在海外建设了20+分子公司，全球五大服务区域，240+服务网点。成功突破多个大客户，签约数个GW级逆变器订单，在海外光伏投资巨头中占有率遥遥领先。其全球的主流市场市占率稳居第一，日本、欧洲渠道市场和中国分布式市场业绩均大幅攀升，其中2021年逆变器渠道全球发货量超50万台。

同时该公司在去年成立了南京研发中心，计划将该研发中心打造成除合肥之外的全球第二大研发基地，致力于技术创新、丰富数字化人才梯队，并联合头部科研机构、高校院所以及创新平台推进产学研协同。

2021年，阳光电源发布了大功率组串逆变器SG320HX，最大输出功率352kW，引领300kW+组串新技术；开创行业新品类，发布“1+X”模块化逆变器，该产品是对传统逆变器的重大革新，兼具集中逆变器和组串逆变器优势，在延续传统集中式逆变器低度电成本优势的同时，每个模块独立运行，均为独立设计的MPPT，具备了更高的跟踪精度和即插即用式的简便运维。以及发布分布式新品SG30/40CX，进一步丰富中小功率逆变器型谱，实现分布式应用场景全覆盖。

并且，企业针对整县推进分布式国家战略，推出全场景解决方案，并前瞻性地引入“光储充一体化”模式。公司也进一步加强分布式市场销售和售后网络布局，全方位助力建设高质量的分布式光伏电站，为分布式光伏整县推进保驾护航。与此同时，面向海外市场日益升级的需求，公司有针对性推出多款新品，覆盖户用、工商业、大型地面电站等市场，并陆续在诸多项目中开始应用，深受客户的喜爱和好评。

风电变流器领域，持续加大了风能业务的战略投入，始终坚持研发创新，保持风电变流器的技术领跑，持续开拓风储及风电后市场业务。

2021年全年风电变流器发货量超15GW，实现海上风电及海外市场业绩重大突破，发货风场400+。其中，大功率风冷变流器和三电平1000Vac（900-1140V）变流器产品行业领先，深度融合风储应用，于2021年10月发布风储一体变流器。

储能业务板块看，2021年该公司储能业务高速增长，1500V全场景储能系统解决方案降本增效显著，成为当前光储平价上网压力下，新能源+储能实现规模化发展的关键支撑技术，2021年公司储能系统发货量实现几何级增长，当年全球发货量达3GWh。

报告期内，阳光液冷储能系统海外市场首发，延续液冷更好均温、更低功耗，创新嵌入“簇级管理器”，解决电池“木桶效应”难题，同时支持新旧电池混用，进一步降低LCOS；针对未来蓬勃发展的户用和分布式光伏给电网带来的压力，公司发力家庭和工商业储能系统，推出5~10kW/9.6~102.4kWh家庭储能系统和50kW~1MW/2~5h分布式储能系统，已在全球市场得到批量应用。

目前公司储能系统广泛应用在美、英、德等成熟电力市场，不断强化风光储深度融合。所有参与的储能项目未出现一例安全事故，在调频调峰、辅助可再生能源并网、微电网、工商业及户用储能等领域积累了广泛的应用经验。报告期内，公司为三峡乌兰察布源网荷储一体化示范项目、东南亚136.24MWh最大光储融合电站、以色列430MWh最大储能项目等全球多个项目提供整体解决方案，且签约单个最大项目容量达900MWh。

报告期内，中关村储能产业技术联盟正式发布《储能产业研究白皮书2021》，阳光电源储能系统出货量连续五年位居第一。作为清洁电力转换技术实力派，阳光电源将不断发挥风光储协同创新优势，确保新能源、储能、电网三方安全稳定高效运行，推动行业顶层设计，助力构建以新能源为主体的新型电力系统。

电站投资开发方面，阳光新能源业务覆盖国内30个省、自治区和直辖市，国际市场深入“一带一路”沿线国家和地区，全球累计开发、建设光伏/风力发电站超2500万千瓦，位列光伏开发商序列全球第一。该板块的毛利率为11.91%。

报告期内，阳光新能源持续推进“务实精营”的经营方针，对公司愿景、战略定位、价值主张等进行了全面升级，确立了“成为新能源发电技术全球领跑者”的最新愿景、“多发电更友好”的全新价值主张、“新能源系统技术实力派、拥有先进系统技术的新能源开发商”的全新战略定位，进一步明确了下一步的战略方向。

阳光新能源坚定以系统技术创新确立差异化竞争优势，持续加大新能源系统技术创新与产业化应用。报告期内，持续升级PowMart智慧能源解决方案群，围绕“高效发电、系统融合、电站全生命周期优化”三大核心系统技术体系加大研发投入，发布全球首款iSolarTool新能源系统优化软件、iBlock平屋顶分布式解决方案。2021年，阳光新能源牵头发起成立了中国首个新能源系统创新技术专业委员会。

聚焦新能源开发赛道，在“多发电更友好”的价值主张牵引下，阳光新能源全面对接国家大型风电光伏基地建设、整县推进分布式光伏试点等国家重大能源战略，持续优化开发体系，加强项目储备与资源转化，在山东、安徽、江西等地获取项目指标位居前列，海外业务加大项目资源储备与转化，保持稳健发展势头。分布式业务聚焦“大客户开发+渠道拓展”两大业务模式，与中石油、中石化、蔚来、蒙牛、达能等一大批优质客户达成项目合作。

阳光家庭光伏紧抓户用市场爆发机遇，加快重点市场布局，优化渠道建设，提升服务能级。该公司创新推出了“家阳光”合作。共建业务模式，与央国企携手合作，共同推进居民屋顶分布式光伏电站项目开发。依托在品牌、产品、渠道、服务等多方面综合优势，阳光家庭光伏在市场终端实现全款、金融、共建等多业务模式协同发展。面向市场，加快iRoof家庭电站、iGarden七彩光伏阳光房等产品迭代升级，确保电站高效多发电，用户收益可持续。通过持续技术指导、资金支持、培训赋能等开展全方位市场扶商工作，持续开展“质胜中国万里行”等品牌服务行动，提升用户消费体验。2021年，阳光家庭光伏全年装机量同比增长超过500%，稳居户用第一阵营。面对全新竞争环境，阳光新能源坚持“技术+市场”双轮驱动，创新应用模式，在“农光互补”“渔光互补”“荒漠治理”“盐光一体”等产业复合、场景融合项目中加快项目落地，开发建设一大批高效发电、社区友好、电网友好、环境友好的电站产品，助力实现更高发电效能、更低度电成本，在引领新能源行业高质量转型发展方面树立阳光典范。

持续关注研发的阳光电源，去年研发投入总计高达11.61亿，相比上一年的8.06亿再度大幅增长44个百分点。其中股权激励费用为1069.7262万元，职工薪酬高达5.7亿元支出，在行业内处于拔尖地位。用于原材料购买的资金高达2.66亿。在销售、管理费用方面，阳光电源2021年分别达到15.82亿和4911万元，同比分别增长63%和24%。其中销售费用的大幅增长主要是因为相应销售人员薪酬及计提的售后维修费增长较大所致。公司财务费用为2.83亿，同比增幅为8.43%，符合预期。

2022年首季，公司营收45.68亿，同比增长36.48%。净利润为4.22亿，同比大增8.28%，归属于母公司所有者的净利润为4.11亿，同比增长6.26%。该公司营收增长主要是因为销售业务的规模扩大所致。

以下是阳光电源的新兴业务表现一览：

水面光伏系统：

阳光水面光伏依托集团20余年的光伏行业技术研发及生产经验，组建多名行业专家、博士在内的水面光伏系统研发团队；申请先进浮体、方阵锚固、逆变升压浮台、系统运维等方面专利一百余项，牵头和参与制定多项浮体技术相关标准，致力于成为值得信赖的光伏漂浮系统及解决方案供应商。截至2021年12月，水面光伏系统全球累计应用超1.7GW，应用全球市占率连续四年第一。

充电设备：

阳光乐充根植于阳光电源的深厚技术积累，共享户外长寿命、高可靠电源产品设计和应用经验，以“可靠、高效、智能”为核心理念打造电动汽车充电设备产品线，并致力于提供智慧充电一体化综合解决方案。

充电+模式：阳光乐充与阳光电源的光伏、储能产品实现生态对接，为充电站提供光储充一体化解决方案，让车主及运营商乐享充电科技。

智能运维业务：

依托集团25年电力电子转换技术和电站集成实践，运维业务秉承“科技守护、值得托付”的服务理念，专业为新能源资产提供标准的全方位服务，持续用先进技术保障客户收益稳定、资产安全。

截至2021年12月31日，阳光智维承接新能源电站运维项目总容量已超过10GW，积累了丰富光伏电站、风电场、储能运维经验，针对不同类型电站定制成熟有效的运维解决方案。公司拥有行业内首个独立研发团队，研发出专业的SolarEye智慧能源运维平台，实现现场运行数据和运维工作数字化及可视化。同时在现场运维工作过程中，广泛应用无人机巡检、组件热斑/EL检测、智能清洗分析等先进技术，确保了运维工作的质量和效率。

氢能业务：

作为国内最早布局氢能领域的新能源企业，公司致力于提供“高效、智能、安全”的绿电制氢系统及解决方案，拥有碱水电解制氢系统技术（ALK）和质子交换膜（PEM）纯水电解制氢系统技术两种技术路线，以及配套的MW级专用制氢整流电源、智慧氢能管理系统。目前已建成全国首个光伏离网制氢及氢储能发电实证平台，并携手中科院建成PEM电解制氢技术联合实验室，绿电制氢系统在吉林、宁夏、内蒙等多地光伏、风电制氢项目中得到应用。

报告期内，阳光氢能科技有限公司注册成立，并于合肥高新区建成年产能GW级制氢设备工厂，满足研发、生产制氢电源、ALK/PEM制氢装置、智慧氢能管理系统的需求。1000N立方米/h碱性电解水制氢系统成功交付吉林白城，助力建设“中国北方氢谷”。

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