原创 一号团队 

随着TCL中环（002129.SZ）于近期公布了三季报预告后，国内A股市场的所有光伏公司将会陆续在10月中下旬发布最新的三季度财报。

今年上半年，光伏板块整体实现了高达4027亿的营收，同比大增78%左右；归母净利646.8亿，同比增长103%左右，企业毛利率平均为25%左右，同比持平；光伏板块的净利率为14.53%，同比增加2.07个百分点。其中硅料及硅片环节的盈利能力最强，电池片的实际盈利能力在快速改善，这与硅片企业的让利有关。组件环节由于提价较晚，原材料价格承压明显，因此营收上涨但盈利一般。逆变器环节的盈利能力与过往持平。预计三季报时，所有光伏上市公司的营收或将突破6000亿元。而根据硅片上半年业务表现看，主要的四家公司上半年营收近986亿，在三季报数据公布后，四家领先的硅片厂商营收或将突破1200亿元左右。

TCL中环，即将成为A股新能源公司中、最先发出三季报全数据的国际化企业。截至目前，通威股份、美畅股份、横店东磁等也都发布了三季报预告，形势喜人。

业绩为王，中环光伏板块大幅跳升

截至今年上半年，TCL中环总计获得了343家基金的持股，持股总量为3.375亿股，持股总市值为198.7亿元。排名数百家新能源光伏概念股中的行业前四。

之所以受到金融界、实体界的热度关注，与企业秉持的长线战略发展思路有关。其优质的基本面表现，给予了投资者的强大信心与高额回报。

此前，能源一号已披露了有关TCL中环的前三季营收利润状况。公司前三季的净利或达49.3亿~50.7亿，同比增长 78.53%～83.60%；上年同期盈利为27.62亿元。前三季度该企业的每股收益约为1.53元/股~1.573元/股，去年同期为0.9114元/股，每股收益在今年前三季同样大幅增长。

据预测，企业第三季的归母净利润为20.1亿~21.5亿，同比增长57%~68%，环比增幅或在25%~34%之间。

两大板块全线抬升（新能源光伏+半导体材料等），促进了TCL中环在今年前9月的业绩飙涨。

新能源光伏业务板块：该企业的宁夏中环六期项目投产顺利，一、二模块已全面投产，预计2023年全部达产。通过技术开发、生产效率的提升，总产能将有望达65-70GW，提升生产效率，摊薄单GW投资。

另一方面，该公司的210产品优势明显，热销趋势加大。该公司新建产能也将全部为210先进产能，占比不断提升；同时，TCL中环也是首家公开报价N型硅片价的硅片厂商，N型硅片生产技术（各参数、指标等）、产销能力领先行业。

该公司在2021年年末时的光伏材料产能已达109GW，同比上升24%。在宁夏银川的50GW项目扩张后，预计公司在今年年末的晶体产能或超过140GW，成为全球最大的光伏硅单晶公司。

加速工业4.0和技术创新,人均工资超2万美金/年

“持续扩大产能”，可增强企业的市场覆盖率和占有率，这是一个维度；该公司在技术创新上的加速上扬，也正向促进了业务的开花结果。

（中环内蒙古基地）

如晶体环节，其不断降低单位产品的硅料消耗率，单炉月产能力也再创新高；在晶片环节，通过细线化、薄片化工艺改善，硅片A品率大幅提升，同硅片厚度下公斤出片数显著领先行业水平。

已布局“工业4.0”7年之久的TCL中环，无论是生产效率、产品质量、一致性等都有大幅提升。公司通过建立完整的系统平台，实现少人化、智能化的柔性制造生产模式（六期项目单人看炉台数可达到384台/人）形成工业4.0竞争壁垒，生产效率、产品质量、一致性等大幅提升，降低运营成本，年末部分环节可实现“黑灯工厂”。

工业4.0的能力，可较好支撑全球化、在地化制造需求——当前人均产值以达1000万/人/年，人均工资超2万美金/年，可满足北美、欧洲劳动成本较高的需求。

制造端表现抢眼

从今年以来的原材料状况来看，硅料对应于硅片的需求而言是短缺的。以上半年为例，国内硅料产量为34.1万吨，总供应量38.2万吨，与同期硅片产出相比较之后会发现，硅料缺口高达2万吨以上，整体形势偏紧。但在这种情况下，TCL中环提前布局，对于原材料的供给把控得当，充足获取上游资源的同时，也让非硅的占比不断提升，再度优化其竞争力，扩大领先优势。

目前，非硅成本会随着原材料占比的减少而提升(13%→50%+)，该公司的制造成本优势进一步凸显。

硅料价格下降的过程中，生产效率为王：企业目前的硅料进场到硅片出场周期，是行业中最短的。硅料供给充足后，中环的稼动率(70%→90%+)、出货量、市占率提升叠加210带来的生产通量优势，也再度让TCL中环的优势地位得以巩固及扩大。

另一方面，未来拉晶环节中，坩埚所用的高纯石英砂持续紧张，可能会成为限制硅片出产的主要因素。

TCL中环“未雨绸缪”全盘布局，已与海外锁量石英砂产品（如向欧晶科技采购石英坩埚）。这样一来，该公司的石英保供能力会明显强于其他公司，从而保证拉晶效率，也持续拉开成本差距。而且，当石英砂逐步紧缺后，TCL中环也会再度扩大领先优势，并让企业加强硅片“集中度”能力，大幅掌控硅片厂商的市占率和话语权。华鑫证券提到，这会让行业成本曲线更加陡峭。

整体而言，通过长期构建的良好供应链合作关系，中环可较好地保障产销规模。同时，发挥企业的周转效率优势，有效控制存货规模，降低短周期波动下的经营风险。

N型加速跑

作为一家全球市场占有率第一的N型硅片厂商，TCL中环在N型市场加速崛起的当下，也提供了种类丰富的N型硅片产品，以满足下游的多种电池技术路线及工艺。

2021年11月，金刚玻璃与中环签订6.67亿的N型硅片采购协议，前者大量使用中环硅片。由于N型硅片所需的电学参数不同，客制化、定制化要求差异较大，规模化的柔性制造能力需求等，都拉高了硅片行业的门槛，因而在技术能力+工业4.0能力行业领先的基调之下，公司的N时代优势将会进一步凸显。预计随着电池新技术TOPCon和HJT等的不断演进，会进一步带动N型硅片的需求提升。

在TCL中环的半导体材料业务板块方面，其通过加速产能建设及技术研发实现产品能力提升，进一步释放产能。公司的抛光片、外延片出货量持续攀升，产销规模的同比提升也非常明显；企业坚定执行 Total Solution路线，加速完善产品结构，为客户提供全产品的解决方案，抵御行业周期性波动。供应链建设方面，公司与供应商及客户联动，营造良好的产业生态，打造多元化供应链体系，深度融入全球半导体价值链；加速全球化营销网络搭建，提升国际化业务拓展能力，按照公司国际化战略强化海外布局，持续提升全球客户服务能力。

（中环电站）

从目前已经公布三季报预测数据的新能源公司来看，都将取得骄人成绩。通威股份、横店东磁、美畅股份将实现利润的全线增长。

部分数据来自东亚前海证券、华鑫证券等。

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