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深度:市值或数百亿,丁永强携古瑞瓦特奔赴港交所上市;资本大鳄IDG出资9亿抢筹认购

原创 一号团队 能源一号 

户用分布式的头牌公司古瑞瓦特科技(Growatt Technology Co.,Ltd,下称“古瑞瓦特”),6月24日向香港交易所提交了上市申请。至此,这家创业多年的逆变器重量级公司将实现资本市场的腾跃。近期,向深交所提交上市申请的还有首航新能源,因而,包括上述两家在内、及未来还有计划上市的个别企业,都将在明年年底前完成二级市场的资本化。也意味着,未来所有的重点国内逆变器厂家都会成为上市公司。

按照中国内地的逆变器厂商现有市值参考,丁永强所带领的古瑞瓦特公司一旦登陆港交所,将一举成为新的、数百亿市值的大型光伏上市公司

此次融资,公司希望将位于广东惠州的工厂产能及配套设施进一步扩张,包括扩建建造设施、员工公寓楼、建设自动化物流中心、建设自动化生产设备、开发信息系统、建设5GW园区等,同时用于相关制造及管理人员的薪资。预计扩建(二期)工程在2023年竣工。其中,2022年部分生产设施扩建完成后,预计产能将增加至360万台。

同时,该公司也计划继续建设惠州厂三期、四期项目,预计在2024年和2025年完工。借由港交所的上市,它也会将融资额用于南亚、美洲等地的海外生产能力的加强,包括设施租赁、生产线建设、生产设备的购置、数字化及相关制造及管理雇员的薪资、开支等。预计海外项目在2025年完工。而公司也希望继续打造包括半导体供应、国内外存货管理、定制原材料的自主制造等供应链体系。

业绩持续高增长

古瑞瓦特成立于2011年8月。其公司的经营实体为古瑞瓦特深圳,后来又成立了香港格瑞特作为全球业务的经营实体。2018年,香港格瑞特进一步设立Growatt Netherlands作为欧洲总部。2020年,公司前身进行了业务重组。

古瑞瓦特的销售业务横跨150多个国家和地区,其链接了140万的家庭和工商业终端用户。

2021年,作为全球最大的户用逆变器提供商,在美洲、亚洲和EMEA(欧洲、中东及非洲)等地排名为第一、第一和第三,也是全球第三大的逆变器提供商。用户侧储能逆变器的出货量同样位居全球第一。该公司累计的出货量高达270万台。

古瑞瓦特在2019年、2020年和2021年,营业收入分别为10.01亿元、18.932亿元、31.95亿元。2020年、2021年,公司营收的同比增幅分别为89.1%、68.7%。

2019年至2021年,该公司创造利润9250万元、3.658亿元和5.729亿元。该公司通过分销商所获得的收入,2021年为4.22亿,占收入比重的13.2%;2020年该占比为16.8%。

上述的业绩增长,主要是由于该公司逆变器等产品的销量增加所带动的。同时,这种销量的增加也源于全球光伏逆变器及储能市场的快速膨胀而来。公司在地区市场的渗透率、产品组合的扩大、直销和分销渠道的快速变大,都让企业获得了高业绩提升。

该公司的业务板块分为三类:光伏逆变器、储能系统、智慧能源管理系统及其他。最大收入来源光伏逆变器,为企业在2021年创造了24.624亿的收入,占公司总收入的77.1%,比该板块2020年的16.3亿元大幅跃升。2020年和2021年,古瑞瓦特总计出货光伏逆变器48.49万台、69.49万台。

来自弗若斯特沙利文的分析显示,古瑞瓦特的光伏逆变器在2021年出货量占全球户用光伏市场份额的19.9%,位居全球第一。(该名次,也与全球咨询机构IHS的排序一样。)全球第二的户用逆变器公司,市场份额为12.2%。

古瑞瓦特的总市场份额,在2021年超越了全球第四、第五位之和。而且,它也是全球唯一一家在美洲、亚洲、欧洲、中东及非洲市场的户用光伏出货量排名前三的公司。

该公司储能系统的收入,从2020年的2.15亿增至6.7亿,占公司业务总收入的21%。这一提升速度非常快,同比增加了2倍以上。2021年,古瑞瓦特的用户侧储能逆变器市场份额高达13.8%,位居全球第一。公司在2020年和2021年,分别出货储能逆变器4.44万台和9.65万台。电池包在该两个年度的出货量为8400台和5.29万台。电池包的出货量增速极快。在储能领域,古瑞瓦特主要开发可应用多个场景的分布式储能系统,提供嵌入先进电池管理技术、电池软开关并联技术的电池包,从而提升了销售及安装的灵活性以及电池包的使用寿命。

来自智慧能源管理系统的板块收入,在2021年达到6155万元,占公司收入比例的1.9%。未来这部分的需求也将急速扩大,是各大光伏公司关注的新兴领域之一。通过电力电子技术和数字技术,结合以上光充储能力,该公司为家庭及工商业终端用户打造了一体化的智慧能源管理平台,从而实现对光充储一体化的分布式能源的智能调度,并实现能效分析,节能管理等功能。围绕发电、储电和用电等三个场景确定最佳能源战略,为用户创造良好的经济效应和社会效应。

该公司在2021年实现毛利率35.8%、净利率为17.9%,资产回报率23.2%,股本回报率为49.8%,同时资产负债比为36.6%。

IDG入股,丁永强为最大实控人

2022年6月6日,两家公司Bateson Group和Best Select,分别与古瑞瓦特签订购股协议,同意认购3962.4899万股优先股、4953.1123万股的优先股,出资额为4亿、5亿元。两家公司合计持股古瑞瓦特的股份超6.5%。上述两家实体,分别都是大型风投、私募股权及并购企业IDG的投资平台

古瑞瓦特公司的创始人、执行董事及董事长、首席执行官为丁永强。他在2022年6月、2005年6月分别获得华中科技大学电子技术与应用学士学位及电气与电子工程硕士学位。目前其负责公司的整体战略、业务方针及管理。

就股权结构来看,通过ESunyT Capital、ETshine Capital及ESST Capital 等多个股权公司,丁永强合计控制了总计8.62531亿股的古瑞瓦特股份,因此丁永强、上述三家股权公司都为古瑞瓦特的控股股东,对公司的持股比例为63.09%。

古瑞瓦特的茁壮成长,一方面是丁永强的个人管理能力和高度战略思维所带来的,同时他也慧眼识才,引入了一大批与他并肩在一起的高管。目前该公司的董事,清一色地都是2011年就加入古瑞瓦特的人士:王清媛(负责财务、法律、风险管理及人力资源、投融资等)、乔鑫(负责销售)、张利霞(市场拓展开发)和吴良材(整体研发)。除了乔鑫是市场营销专业出身之外,几位高管也都是理科顶尖人才。其中,王清媛毕业于哈尔滨工业大学、电气工程及自动化专业;张利霞毕业于南京航空航天大学,为电子信息科学与技术专业;吴良材则毕业于2002年,获重庆大学电气工程及自动化学士学位。

上市之前,古瑞瓦特的总股本为13.67亿股。能源一号发现,上市之前古瑞瓦特的估值已达138亿元。参考目前锦浪科技、固德威等分布式光伏公司在A股的市场表现,古瑞瓦特在港交所的合理市值应该在500~700亿元之间。

值得注意的是,丁永强对于员工的持股比例,也给得很大方。该公司有多个员工持股平台:其中HKEMT 国际资本、Sunwave Capital等,分别持股6.67%和4.46%。

生产角度看,古瑞瓦特目前在惠州工厂进行产品的制造,厂区占地10万多平方米,年产能200万台以上。2022年生产设施扩建完成后,预计产能将增加至360万台。凭借着对质量的坚定承诺支持其全球业务的大挺进,公司实施严格的质量控制标准,公司从设计到制造的整个生产过程中都有严格的质量控制检查。包括产品设计、部件采购、测试工程以及可靠性评估、生产及制造等。

目前,家庭及工商业终端用户的太阳能渗透率从2017年的4.1%提高至2021年的10.6%,并预计在2026年提升至27%。而在全球能源持续转型的大历史背景之下,未来可再生能源的运用也将在交通和各个新领域市场。预计分布式能源解决方案市场规模巨大,在2026年将达到2500亿美元。

这些背景之下,古瑞瓦特作为全球顶尖的分布式能源解决方案提供商,也将显现出更多的蓬勃活力与生机。

此次古瑞瓦特选择在香港上市,能源一号分析认为:一方面其大本营位于深圳,距离香港较近;另一方面,港交所的拟上市公司,从上市周期来说相对来说会较快(约4到6个月)。另外港股上市是备案制,报送材料且满足条件即可上市。相对来说,目前的内地A股还需要有相应的过审。因而不少企业会根据实际情况去选择港股或内地A股融资,为后续发展提供了澎湃助力。

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